数字化转型与债务治理效应 ——来自我国A股上市公司的经验证据

一、引言

党的二十大报告明确提出，建设现代化产业体系，要加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字强国，加快发展数字经济，打造具有国家竞争力的数字产业集群。有数据显示，2023年我国数字经济规模超过55万亿元，占国内生产总值比重已超40%，各领域的数字化转型蓬勃发展，数字经济已经成为推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革的重要引擎。在当前时代背景和政策引导下，数字化转型利用人工智能、区域链、云计算、大数据、数字应用等技术对资源进行有效配置，从而实现企业高质量发展（陈沛 等，2019；Pan et al，2022）。现有研究表明，在数字化转型的过程中，数字技术的引入和使用可以通过降低生产成本、提高人力资本使用效率和增加技术创新产出，促进企业财务绩效的提升（白福萍 等，2022）。此外，加快数字化转型能够降低企业的外部交易成本，进一步提高企业专业化分工水平，从而实现企业高质量发展（袁淳 等，2021）。

目前，鲜有学者将“数字化转型—债务治理效应”联系起来。根据国家金融与发展实验室发布的2023年度中国杠杆率报告，2023年我国宏观杠杆率达到287.8%，全年上升13.5个百分点，其中非金融企业部门杠杆率为168.4%，远超其他经济主体。有效缓解债务危机、降低金融风险是实现企业高质量发展的必由之路（许晓芳，2022）。债务融资作为连接实体经济和资本市场的重要渠道，是企业获取资金的重要渠道，对于企业可持续发展具有重要作用（余明桂 等，2008）。企业债务治理问题会带来更大的财务风险，情形严重会引起企业的资金链断裂，进而导致企业进行破产清算。在缓解股东与管理层之间的代理问题上，负债会产生代理冲突（李心合 等，2014）。债务具有收益和风险并存的两面性特征，促使企业更加关注债务治理问题。现有研究表明，数字技术通过对现有资源进行补充，增加其附加价值来缓解债务融资相关问题（Sadeghi et al.,2018）。企业债务治理效应是影响企业资金供需的重大因素之一，很大程度上受到数字化转型的影响。因此，本文尝试研究数字化转型对债务治理效应有着怎样的影响？其影响机制是什么？不同类型企业的数字化转型对债务治理效应的影响有何差异？

为了检验上述问题，本文以2013—2023年我国A股上市公司为研究对象，深入研究数字化转型对债务治理效应的影响机制，本文可能的贡献如下：一是本文在研究视角上，将我国数字经济时代下数字化转型与债务治理效应联系起来，丰富了企业数字化转型经济后果方面的研究，并为企业债务融资水平的治理拓展新视角和新路径；二是本文在研究思路上，将信息透明度和融资约束两个维度作为新的机制路径，进而厘清了企业数字化转型与债务治理效应两者之间的关系；三是本文在研究方法上，基于产权性质、盈利能力和治理水平三个方面特征，研究企业的数字化转型对债务治理效应的差异影响，为政府制定差异化政策、推动企业转型升级提供实证证据。

本文摘自《管理会计研究》2025年第4期，购买纸质刊请点击本链接至微店购买

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