企业投融资能力评价体系的构建与应用 ——基于我国工程建设行业的分析

一、引言

企业投融资一直是财务管理的核心内容，财务管理不仅要提升短期财务绩效，还要始终致力于企业长期竞争能力和企业价值。如何识别和提高企业投融资能力，既是财务管理的理论研究中相对比较空泛的议题，又是财务管理实践中迫切需要解决的难题。

从现有财务分析体系而言，均主要着重于通过财务报表数据，通过偿债风险、运营效率和盈利状况等维度对企业财务结果进行评价，与着眼于业财融合、动态能力、高质量发展的现实要求还有很大距离。财务分析的立场和主张需要转型升级。

受国际政治和经济形势动荡、新冠疫情等多重因素的叠加影响，从企业高质量发展的新要求而言，我国各行各业的企业成长性、经营资产质量都承压不小，整体资产负债率高位运行，行业流动性管理难度大。对建筑企业行业和企业而言，2020年以来，建筑企业持续面临着企业流动性恶化、供应链保障难度加大等多方面压力，更为显著的是大量中小建筑企业持续融资困难，生存环境愈发艰难，对于高效多元化的融资需求更为迫切。主要表现在以下几个方面。

（一）建筑企业营收加速增长下的盈利能力和流动性压力增大

从行业基本面来看，2021年行业营收加速增长，但受地产行业影响，归母净利润同比减少。以建筑行业为例，2021年建筑行业合计营收同比增长15.31%，较2020年同比增速提升了1.15%，超出同期固定投资和基建投资增速水平。毛利同比增长14.89%，归母净利润同比下滑3.84%，较2020年下降8.82%。

进入到2022年，建筑行业整体实现稳健增长。一季度营业收入同比增长13.50%，归母净利润同比增长10.47%。但受2022年一季度疫情影响带来的短期扰动，和主要原材料价格上涨的影响，建筑施工行业毛利率、净利率均同比回落，分别为9.29%（同比下降0.48%）、2.99%（同比下降0.13%），各子板块毛利率也较2021年一季度均有所下滑。随着2022年下半年疫情防控进入常态化，防疫政策更加快速、精准、灵活，建筑施工企业开工率迎来反弹，但不同类型建筑施工企业流动性压力也正逐步显现，短期流动性趋紧，行业分化明显。

（二）中小建筑企业融资难，生存环境愈发艰难

本文作者获得的关于建筑企业投融资能力的数据显示，122家建筑企业中，100亿元以下的中小企业占企业总数的72%，占资产总量的6.94%。中小企业近6年的资产负债率在持续上升，从2016年的58.8%上升到2021年的68.6%，资产负债率平均每年上升1.6%。从2021年会计金融化指标分析可以看出，100亿元以下的中小企业分数仅为6.20，远低于500亿元以上的大型企业，在运用传统债权融资手段上与规模较大企业相比缺乏优势。而随着国家产业结构深化调整,行业价值创造的逻辑发生变化,EPC（工程总承包）、F+EPC(融资+工程总承包）、PPP（政府和社会资本合作）为主导的商业模式推行，金融资源的整合能力越发重要。这也直接影响了中小企业的生存发展。从统计数据中可见，尽管中小建筑企业近年来的营业收入一直保持着稳定增长的趋势，但其利润自2017年开始，呈逐年下降趋势。2021年中小企业的投入产出比仅为44.6%，远低于行业均值64.7%，生存环境愈发艰难。

基于上述问题，突破传统财务报表分析的种种局限，构建全面反映工程建设行业投融资决策的基本需求，突出了行业投融资决策的特点，抓住了行业投融资决策的难点、痛点和增长点，重新构建企业投融资能力指标体系，以此引导企业不断提高投融资决策水平、降低财务风险、助力企业高质量发展，已经迫在眉睫。

本文由《管理会计研究》23年第2期刊登，全文出刊后发布，购买纸刊请点击

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