推动“中特估”体系建设 促进我国资本市场稳定繁荣

中国特色估值体系（简称中特估）的提出，其着眼点是促进市场配置资源功能的有效发挥，促进资本市场的稳定与繁荣。既需要从服务国家发展战略、推动经济高质量发展的宏观背景来分析研究，也需要从完善行业监管政策、提升公司治理能力、激发市场主体创新能力和竞争能力的角度来寻找答案，特别是要着眼于ESG角度（环境、社会责任与公司治理），多维度分析并揭示ESG因素与公司估值的关系，通过企业经营外部效应的显性化，倡导着眼于基业长青、面向未来的可持续价值创造。

毋庸置疑，我们面临一个现实，就是国资央企实际控制的上市公司的市值表现（PE/PB）长期低于非国有企业控制的上市公司。其中，央企实际控制的上市公司市值表现（PE/PB）又低于全部国企实际控制的上市公司均值。截至2023年6月30日，央企控制的上市公司（含金融）平均PE/PB值为9.43/0.95，全部国企控制的上市公司平均PE/PB值为14.49/1.50，非国企控制的上市公司平均PE/PB值为20.10/2.29 。这样的比值关系长期存在，客观反映了我国A股市场的重大扭曲，我国资本市场价值表现与我国经济发展基本面相背离。

在充分有效的资本市场，重视环境、社会和公司治理的上市公司，其市场估值效率往往高于传统企业，公司经营的外部效应可以内化为公司价值表现。我国A股市场的传统估值并未反映国资央企在服务国家战略、履行社会责任、增加社会效益等诸多方面的特别贡献。

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