私募股权投资驱动企业战略转型机制及效果 ——基于高瓴资本投资百丽的案例研究

一、引言

私募股权投资基金是资本市场支持科技创新、助推新质生产力发展的重要工具，是我国产业发展的重要推动力量。作为区别于传统金融体系的新生力量，私募股权投资在促进我国产业结构调整、提高社会资源配置、推动多层次资本市场发展等方面发挥着重要作用（张少勇 等，2024）。伴随着国内资产管理市场不断加大的开放创新力度，私募股权行业快速发展，市场规模日益扩大，截至2025年2月末，我国存续私募基金管理人超过2万家，管理基金数量143182只，管理基金规模高达19.93万亿元。其中，私募股权、创业投资基金管理人11916家，私募股权投资基金及创业投资基金存续规模分别为10.95万亿元及3.38万亿元。然而，投后管理质量并未能够与行业规模的扩张实现同步提升，根据清科研究中心发布的《2013年中国 VC/PE 机构增值服务专题研究报告》的调查结果，仅有16.1%的中国境内VC/PE机构配备了专业的投后管理团队，说明多数投资机构尚处于依赖被动方式获取投资收益的阶段，并未积极介入被投企业的运营管理及其战略调整过程。2024年，党的二十届三中全会提出, 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，必须以新发展理念引领改革，立足新发展阶段，深化供给侧结构性改革，完善推动高质量发展激励约束机制，塑造发展新动能新优势。要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度。同年12月，习近平总书记在中央经济工作会议上明确次年经济工作重心，要健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。在推动新质生产力与传统产业融合发展的进程中，应重视私募机构在产业结构调整中的重要作用，坚持政府宏观引导、市场微观配合、全社会广泛参与，在政府、市场与社会的协同行动中形成高质量发展的合力（张军 等，2025）。

作为深耕传统行业的典型代表，百丽从手工匠人发展成为鞋业巨头，潜心经营却因未顺数字化浪潮之势及时做出调整而遭受重创，是诸多遭受数字经济冲击的传统企业的缩影。变革在即，高瓴资本践行“高质量资本供给”理念，在资金供给之余提供个性化增值服务，协助拟定契合新营商环境的全新发展战略，于品牌、渠道、数字化多方发力，驱动百丽达成战略转型，并取得相应成效。区别于财务投资者，高瓴发展耐心资本，运用数字技术助力传统产业转型升级，这与当前的经济工作重心深度吻合，具有示范意义。

本文通过凝练高瓴资本驱动百丽实施战略转型行为的具体机制，梳理归纳增值服务具体内容，从创收效率、旗下品牌价值、数字化程度等方面对高瓴入驻后的百丽进行综合评估，并借助资本回报率对企业价值进行量化反映，以期对私募机构在产业融合进程中提升资本供给质量提供实践借鉴。

本文摘自《管理会计研究》2025年第5期，购买纸质刊请点击本链接至微店购买

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