企业股票回购潮效应分析——基于2022年A股和H股上市公司的案例分析
一、背景介绍
中概股暴跌已不是什么新鲜事，早在2021年3月，美国证券交易委员会(United States Securities and Exchange Commission,简称SEC)在24日正式通过了《外国控股公司问责法》（“HFCAA”法案）。该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。中国《证券法》规定，中国企业的审计底稿不能随意向境外机构披露，与美国HFCAA的要求形成了不可调和的矛盾。“HFCAA”法案成为中概股此轮暴跌的导火索，拉开了中概股此轮暴跌的序幕。但中概股暴跌的原因不仅仅是因为SEC此举。世界秩序正在发生着巨大的变化，“黑天鹅”和“灰犀牛”事件21世纪以来从未如此密集，新冠肺炎疫情、中美关系、地缘政治、俄乌战争、美联储加息等一系列事件都在对中概股的股价走势产生影响，港股和A股亦概莫能外。
2022年3月可以说是港股沉浮录。中概股暴跌的大环境使得港股不能够独善其身，再加上去年我国对房地产、教育、互联网行业的监管整顿以及香港疫情的影响，2021年3月至2022年3月中旬，恒生科技指数累计下跌近70%。2022年3月14日，股市波动仍然剧烈，早盘港股低开，一路向下，恒生科技指数一度跌超8%，阿里和腾讯均跌超10%。此后，众多公司密集宣布股票回购计划，港股迎来了科技股的“回购潮”，从港股走势与股票回购规模的关系看，“回购潮”发生在市场相对底部区域，旨在稳定市场股价、提振投资信心。数据显示，2022年一季度进行股票回购的公司有114家，回购总金额达到134亿港元。其中，腾讯一季度累计回购37亿港元，占市场回购总额31%。恒生科技指数短期内开始反弹回升。
由于深港通、沪港通等资本流通渠道的增加，A股和港股的联系日益密切。A股的回购热潮与港股市场相比毫不逊色。Wind数据显示，2022年3月1日至3月31日，共有188家公司密集发布回购计划，其中126家为董事会预案，约占67%。“回购潮”在短期内也取得了效果，A股大盘下跌的趋势有所缓解。但是好景不长，很多宣布回购的上市公司股价并未像互联网港股一样得到提振。3月10日，美的集团宣布一项上限为50亿元的回购计划，为A股今年规模最大的回购。但是，截至到2022年3月15日，美的集团的股价比2022年3月10日还要低5%。实际上，像美的集团一样的A股上市公司不在少数，去年回购规模最大的格力电器在宣布回购后的市场情况同样不乐观。“回购潮”的出现被视为市场到达相对底部的参考指标之一。一些人士认为，A股目前处于政策底和估值底，并未处于真正意义上的市场底。
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