家居上市企业资本结构对经营绩效的影响研究

一、引言

2017年以来，国家对房地产行业的宏观调控力度逐步加大，许多依靠房地产的后周期产业也面临挑战。其中，家居制造业和零售业尤为显著。而新冠疫情的暴发和蔓延，更是造成家居原材料价格上涨、建材经销商的租金成本提高等难题。特别是随着新零售模式的出现和智能家居的兴起，越来越多的家居新兴企业涌进资本市场，我国家居企业正面临挑战与机遇共存的关键时刻。

本文主要围绕家居行业展开资本结构与经营绩效的相关性研究，寻找二者之间的联系。选取10家家居上市企业的样本数据，利用多元回归分析法，建立数据关系模型，提出优化资本结构的相关建议，以增加其经营绩效，提升家居企业的竞争力，更好地适应家居行业的新变革。

二、文献综述和分析   

近年来，很多学者在资本结构对经营绩效的影响研究上主要集中在债务资本结构和股权资本结构两个方面。

（一）债务资本结构对经营绩效的影响

丁媛 等（2019）以新三板企业为研究对象，将企业的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力作为绩效评价的关键指标，得出了新三板企业的资产负债率与经营绩效呈倒U型关系的结论。

在房地产行业研究中，董艳飞（2019）认为房地产上市公司的债权结构与企业绩效呈正相关关系。王译 等（2017）选取沪深A股2011—2015年的财务数据作为样本，对资本结构与经营绩效的关系进行实证检验发现：资产负债率与经营绩效显著负相关，长期负债率与经营绩效呈正相关关系，流动负债率、产权比率与经营绩效的关系不显著。

（二）股权资本结构对经营绩效的影响

沈国庆（2021）结合因子分析法和多元回归分析法，研究了新能源企业的股权结构对经营绩效的作用机制，从股权集中度出发，认为前十大股东的持股比例越高，公司的经营绩效越好；张梦璐（2021）选取了62家房地产上市公司近4年的财务数据，采用因子分析法，对企业绩效进行综合评分，认为集中的股权治理结构能够显著提升房地产企业的经营绩效，股东之间相互制衡的程度越高，经营绩效水平越高。

范林榜 等（2021）针对48家物流上市企业财务数据的研究表明：物流企业的留存收益率越高，其综合经营绩效水平会微弱地提高，而前五大股东的持股比例越高，即股权集中度越高，企业的经营绩效水平会显著提升，股权制衡度Z指数会显著降低公司的经营绩效水平。

（三）文献述评

通过梳理相关文献后发现，关于资本结构与经营绩效的关系研究，学者们主要是从股权结构和债务结构两个角度出发；在对经营绩效的评价指标选择方面，大部分学者出于操作简便，选择单一指标衡量。从所选案例的行业来看，大多数研究的是房地产、物流、新能源等行业，而对家居行业的研究几乎没有。因此，本文以家居企业为研究对象，收集了10家家居上市企业2016—2020年的财务数据，运用SPSS软件对其财务数据进行了描述性统计和回归分析，从而发现资本结构与经营绩效之间的关系，最后得出研究结论，并提出优化资本结构的建议。

本文摘自《管理会计研究》2023年第6期，购买纸刊请点击本链接微店购买

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